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浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,虞方林近期對天能股份進行研究并發布了研究報告《天能股份2023年半年度業績點評：鉛蓄電池快速增長，鋰電業務發展持續向好》，本報告對天能股份給出買入評級，當前股價為35.38元。

天能股份(688819)
投資事件
2023年上半年，公司營業收入215.58億元，同比增長25.14%；歸母凈利潤10.92億元，同比增長45.21%；扣非歸母凈利潤9.08億元，同比增長79.92%；毛利率18.96%，同比增長1.93個百分點。
第二季度業績符合預期，計提減值準備影響利潤2.27億元
2023年第二季度，公司營業收入108.06億元，同比增長24.09%；歸母凈利潤4.75億元，同比增長51.12%；扣非歸母凈利潤3.76億元，同比增長121.15%；毛利率18.76%，環比下降0.39個百分點，公司的經營業績和盈利能力總體平穩。此外，2023年上半年公司計提減值準備計入信用減值損失和資產減值損失科目，合計對公司2023年上半年度合并利潤總額影響約2.27億元。
鉛蓄電池上半年發展持續向好，鉛炭儲能高速增長
2023年上半年，公司鉛蓄電池業務營收202.46億元，同比增長36.28%，業務發展持續向好。在鉛炭儲能方面，公司的鉛炭電池業務收入2.37億元，同比增長208.94%。公司加快馬鞍山鉛炭儲能生產線建設；2023年3月，湖州綜合智慧零炭電廠“和平共儲”項目正式運行，是目前世界上規模最大的鉛炭儲能電站。在渠道方面，公司持續加強下游銷售渠道體系的建設，一方面不斷鞏固與下游整車廠的戰略合作關系，另一方面深度激發公司經銷商的活力。
鋰電池業務發展加速，燃料電池與鈉電池均已建成中試產線
2023年上半年，公司鋰電業務收入為3.71億元。在產能方面，公司穩步推進湖州鋰電及南太湖鋰電項目的產能落地，并同步推進數字化賦能經營管理，實現生產經營數據有效集成。在產品開發方面，公司推出儲能電芯產品100Ah-305Ah及風冷、液冷等多款儲能插箱。此外，在新型技術方面，公司在燃料電池與鈉離子電池領域均已建成中試產線，在固態電池領域也進行了大量的前瞻性研究，2023年5月公司自主研發的511Wh/kg的類固態電池順利通過國家檢測中心認證。
盈利預測與估值
維持盈利預測，維持“買入”評級。公司鉛蓄電池下游兩輪車穩步增長，鉛炭儲能電池有望超預期。我們維持2023-2025年歸母凈利潤為24.09、30.77、37.22億元，對應2023-2025年EPS分別為2.48、3.16、3.83元，對應PE分別為14、11、9倍。維持“買入”評級。
風險提示
電動輕型車需求不及預期；新產能擴張不及預期；原材料價格大幅波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券張雷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.06%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利24.09億，根據現價換算的預測PE為14.29。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為45.68。

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責任編輯：Rex_29