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信達證券近日研報表示，4月的經濟數據不及預期的原因，不需要上升到宏大的敘事，背后主要有三個短期原因：（1）疫后第一個季度的補償需求放緩，（2）季節性Q1數據超預期，4月的經濟數據大多不及預期，（3）全球庫存周期下降時間可能還不夠。經濟的走弱，不建議投資者過度放大長期的擔心。特別是考慮到2021年以來的上市公司ROE下降速度是歷史上較慢的，所以過度擔心長期風險與股市盈利是不匹配的。由于股市底一般會領先盈利底和經濟底，所以歷次熊市結束后，市場進入牛市第一年時，在第二個季度大多會面臨經濟恢復不及預期的問題。比如：2016年Q2、2019年Q2。股市的這一次調整大概率已經接近尾聲，下半年將會迎來較好的指數抬升行情，雖然速度不會很快，但時間可能會比較久。

行業配置建議：配置風格偏向進攻，先布局超跌消費鏈、地產鏈，6月中旬布局中特估和TMT的第二波上漲，Q3重點關注周期。（1）消費鏈、地產鏈，（2）中特估&TMT，（3）Q3建議關注周期。

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