社保基金、中國證金、中央匯金等“國家隊”資金體量龐大，偏好長期投資，持倉一向備受市場關注。從A股公司目前披露的2019年年報和2020年一季報前十大股東變動情況來看，國家隊重倉金融股的特征依然未變，不過社保基金的持倉變動情況相對較大，有望成為市場投資策略新動向。
截至記者發稿，社保基金在周期性板塊和醫藥生物行業內的持倉占比最多，且體現出以下兩方面特征：一方面，重金加持周期性優質行業龍頭，以期享受估值溢價;另一方面不被表面的財務漲跌所惑，龍頭企業的抗風險能力和中長期盈利中樞提升才是社保基金投資的關注點。這昭示出在新冠肺炎疫情沖擊和經濟增速新常態下，A股投資的新風向。
重倉周期和醫藥股
作為社會保障的儲備基金，社保基金的資金周期較長且規模較大，這一特性決定了社保基金的投資風格以長期價值投資為主。隨著上市公司年報、季報披露正酣，尤其是在當前疫情影響下，作為國家隊成員之一的社保基金行蹤，對于指引投資者分析哪些品種更有長期穩健的投資價值無疑具有參考意義。
根據最新公布的一季報數據統計，社保基金最新出現在近70家公司前十大流通股東中，其中半數公司已經獲得社保基金連續4個季度以上的持股，涪陵榨菜(002507)、麗珠集團(000513)等獲社保基金連續持倉超5年;社保基金持股比例居前的公司分別為中信特鋼(000708)、新媒股份(300770)、長春高新(000661)，持股比例分別為8.37%、6.69%、6.09%。
分行業來看，在社保基金連續重倉股中，周期性板塊和醫藥生物行業內公司占比最多。其中，醫藥生物行業連續持有的個股有麗珠集團、長春高新、東誠藥業(002675)等，周期性行業中則包括利爾化學(002258)、中國石化(600028)、紫金礦業(601899)等。
在目前披露2019年年報的A股公司中，社保資金增持力度最大的當屬紫金礦業。2019年第四季度，全國社保基金一零八組合大舉增倉這家大型礦業集團27367.69萬股，這一數量位列A股首位。此外，洛陽鉬業(603993)、中國石化兩家公司也列入全國社保基金增倉股數超過1億股的行列。可見，社保基金更傾向于在周期性藍籌中發揮“定海神針”的作用。
與以往相比，社保基金不僅熱衷于低估值藍籌股，而且從大舉加倉紫金礦業，也可以折射出社保基金投資A股的某些新趨向。這家公司之所以成為社保資金加倉數量最多的標的，一方面源于金、銅儲量國內第一，金、銅、鋅礦產品產量均居國內上市公司第一位的龍頭穩健地位;另一方面折射出A股市場新生態下，周期股投資邏輯的變化――原有宏觀經濟大幅波動的強周期性時代，周期品投資更加側重自上而下，抓宏觀拐點博彈性，而當前扁平化模式下，優質行業龍頭將陸續享有估值溢價。
關注抗風險能力
不過，從社保資金作為增持方的成員數量來看，仍然有在成長股中掘金的跡象。在目前披露一季報的A股公司中，多路長線基金入駐旗濱集團(601636)，而這家公司是小盤成長和國證成長指數中的代表品種。
旗濱集團4月15日披露的一季報顯示，共有5路社保基金集體搶籌，包括社保基金四一八組合、社保基金1106組合、社保基金一一四組合、養老保險基金三一零組合均躋身其中，且全部為新晉的前十大流通股股東。
不過從財務表現來看，旗濱集團今年一季度業績難言靚麗，除了營業總收入13億元同比下降29.2%之外，歸母凈利潤也僅為1.6億元，同比下降23.4%，經營性現金流也由1.1億元下降至-2.4億元，同比下降324.1%，這顯然與疫情影響下銷量下滑、庫存上升密切相關。
社保基金集體搶籌旗濱集團，顯然不是根據財務數據，而是有更為深層的投資邏輯。
目前，旗濱集團一方面進行產品結構調整，優化工藝提質增效;另一方面積極拓展新業務，加速產業鏈延伸，提升抗風險能力。而從中長期來看，環保等政策因素正在重塑玻璃成本曲線，隨著行業成本曲線陡峭化，龍頭企業中長期享受超額利潤、憑借資源優勢長期盈利中樞提升仍然是大概率事件。
從減持情況來看，依然可以發現這種不看財報看風險的投資策略。根據統計，從2020年一季報來看，社保基金減持幅度較大的公司包括魚躍醫療(002223)、麗珠集團、中寵股份(002891)等，持股量降幅為90.04%、55.85%、51.80%。而魚躍醫療一季度實現營業收入13.91億元，同比增長15.80%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.83億元，同比增長55.16%，且隨著公司無創呼吸機等產品海外需求增長迅速，公司今年上半年凈利預增50%至55%。不過這并沒有阻止社保基金的減倉步伐，全國社保基金一一三組合和全國社保基本養老保險基金八零二組合攜手從公司前十大流通股名單中撤退。
整體來看，其所重倉股依然表現了較好的財務增長性。統計顯示，一季度受疫情影響，目前已公布一季報公司中，凈利潤同比增長的占比不足五成;而社保連續重倉股中，首季凈利潤同比增長的超過20只，占比已經超過七成，凈利潤增幅較高的包括海大集團(002311)、新媒股份、魚躍醫療，同比增幅分別達到147.93%、95.61%、55.16%。
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責任編輯：Rex_08
