超過3800家企業成功上市云集A股，而2018年營收超過300億元的企業并不多，僅有221家。

近期，又有一家“巨無霸”企業向A股市場發起IPO沖擊。

這家公司就是本文的主角——天津友發鋼管集團股份有限公司(下稱“友發集團”)，公司擬主板上市，公開發行不超過14155.66萬股，占發行后總股本的比例不低于10%。

2018年，友發集團的營收達到了337億元，超過了京滬高鐵(312億元)、寧德時代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

營收超寧德時代

據了解，友發集團一家焊接鋼管研發、生產、銷售企業，主營產品包括焊接圓管、鍍鋅圓管、方矩焊管、方矩鍍鋅管、鋼塑復合管和螺旋焊管等， 廣泛使用于供水、排水、供氣、供熱、消防工程、鋼結構、建筑工程、裝備制造等領域。

2016年-2018年和2019年1-6月(下稱“報告期”)，友發集團分別實現營業收入197.15億元、313.55億元、377.05億元、206.89億元。

Choice金融終端顯示，截至4月2日，共有3800多家上市公司，而友發集團2018年實現的377億元營收已超過逾9成上市公司，其中不乏京滬高鐵(312億元)、寧德時代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

記者查詢發現，友發集團之所以能實現上述營收主要是靠經銷商。

招股說明書顯示，友發集團的銷售模式主要分為經銷和直銷。報告期內，經銷產生的銷售收入分別為180.7億元、286.99億元、338.47億元、183.29億元，分別占當期營業收入的96.24%、95.6%、95.63%、93.93%。

而截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，友發集團經銷商的數量分別為4232家、3928家、4528家、3520家。

也就是說，友發集團的經銷商數量雖在大幅波動，但這卻并不影響其為友發集團創造大量營收。

需要指出的是，雖然友發集團的營收呈現持續上升的趨勢，但是凈利卻處于波動狀態。報告期內，友發集團歸母凈利潤分別為4.97億元、5.15億元、4.42億元、3.75億元。可以看出，友發集團2018年的歸母凈利潤同比下降了14.17%。

除了凈利波動之外，記者還發現，友發集團經營活動產生的現金流量凈額也波動較大。

招股說明書顯示，報告期內，友發集團經營活動產生現金流量凈額分別為3.22億元、-6.28億元、7.86億元、-0.93億元，友發集團2017年經營活動產生的現金流量凈額同比下降了295.58%。

令人奇怪的是，為何友發集團在最賺錢的2017年，在經營上虧損了6億多元的現金?且2016年和2017年的凈利潤相差不多的情況下，公司在經營活動產生的現金流量凈額卻相差了逾9億元?

關聯交易存疑

記者注意到，友發集團存在較多的關聯交易。

招股說明書顯示，報告期內，友發集團向關聯方購買商品和接受勞務合計產生的金額分別為135.54億元、191.32億元、67.83億元、19.8億元，分別占當期營業成本的71.9%、63.08%、18.5%、9.94%。

可以看出，友發集團2016年和2017年的營業成本逾6成都是來自關聯方。而在這段時間內，有一家不得不提的關聯公司——天津物產友發實業發展有限公司(下稱“物產友發”)。

招股說明書顯示，2016年-2017年，友發集團向關聯方物產友發購買商品的金額分別為134.74億元、190.63億元，分別占當期營業成本的71.48%、62.82%，物產有發是公司的第一大供應商。也就是說，在上述時間段內，友發集團的經常性關聯交易基本上是來自物產友發。

有意思的是，物產友發向友發集團出售產品的價格還比公開市場還貴。2016年-2017年，公開市場帶鋼的價格分別為2040.6元/噸、3053.42元/噸，物產友發出售給友發集團的價格分別為2072.71元/噸、3100.08元/噸。

2016年和2017年，友發集團向物產友發分別采購了650萬噸帶鋼、615萬噸帶鋼，記者由此計算，若上述的原材料從公開市場采購，友發集團只需花費132.64億元、187.79億元。這兩年內，友發集團向關聯方物產友發采購帶鋼多花了近5億元。

對此，一位業內人士向記者表示，一般情況下，即便供應商不是關聯方，企業若接到了一筆上百億的業務，這個客戶必然是公司的大客戶，企業也會在價格上給予大客戶一定的優惠。

那么，友發集團向物產友發采購商品的價格是否公允?為何友發集團采購金額上百億元，商品價格還遠高于市場價格?

關鍵詞：

責任編輯：Rex_08