核心要點：
市場行情：上周各細分板塊均有所回落，鋰電及光伏材料板塊跌幅較大上周新材料各細分板塊均表現為回落，各板塊均跑輸基準。鋰電及光伏材料周跌幅較大，分別為4.94%和4.67%，分別跑輸基準（滬深300）3.19pct和2.92pct。磁材、碳纖維、半導體材料及面板材料板塊周跌幅分別為2.74%、2.11%、3.92%和2.83%，也分別跑輸基準0.99pct、0.36pct、2.17pct和1.08pct。
估值變動：上周各板塊估值普遍回落，各板塊估值分位數仍在底部區間上周各板塊估值（市盈率TTM）均有所回落，磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值分別回落0.8x、0.7x、1.2x、1.2x、2.1x 和0.7x 至28.6x、40.4x、23x、30.2x、53.1x 和21.7x。從估值水平歷史分位來看，同期磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料和面板材料板塊估值分位數分別為18.6%、3.5%、0.4%、21.4%、27.9%和6.2%，分別較前一周回落2.1pct、2.4pct、1.2pct、3.5pct、5.2pct 和0.8pct。
(相關資料圖)
上周鐠釹價格繼續回落，重稀土鏑價跌幅擴大，鋱價大幅下行，釓鐵、鈥鐵均大跌。鈷現貨價暫穩，硼鐵及金屬鎵價格穩定，鈮鐵略漲。燒結釹鐵硼毛坯價格小幅回落
鐠釹：上周鐠釹價格繼續回落，全國氧化鐠釹均價至68.8 萬元/噸，周環比下跌4.71%；鐠釹金屬均價至84.5 萬元/噸，周環比下跌3.98%。
重稀土：上周鏑價跌幅擴大，全國氧化鏑和鏑鐵均價均至2260 元/公斤，周環比均大幅回落5.44%。同期鋱價延續下行，全國氧化鋱均價周環比下跌4.73%至13100 元/公斤，金屬鋱均價大幅下行4.01%至16750 元/公斤。
上周釓鐵持續大幅下滑，釓鐵合金國內均價周環比跌幅擴大至10.98%至36.5 萬元/噸；同期國內鈥鐵合金至77.5 萬元/噸，周環比大跌16.22%。
其他原料：上周長江有色鈷現貨價格暫穩于29.2 萬元/噸。硼鐵(18%)價格持平于2.54 萬元/噸，國內鈮鐵（60-A）出廠價先穩后略漲0.36%至27.75萬元/噸；金屬鎵(99.99%)價格穩定于2025 元/公斤。
燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格小幅調整，毛坯燒結釹鐵硼N35 全國均價周環比下跌1.01%至195.5 元/公斤，H35 全國均價周環比略跌0.74%至269.5 元/公斤。
上周原料端四氧化三鈷跌幅較大，前驅體硫酸鈷及硫酸錳價格持平、硫酸鎳續漲。鋰源價格跌幅擴大，三元前驅體價格暫穩，三元正極材料及磷酸鐵鋰正極繼續調整。電解液環節六氟磷酸鋰暫時趨穩，DMC 維持穩定，各類電解液價格持平。負極材料價格及石墨化加工費平穩，隔膜價穩量跌，鋰電銅箔均價及加工費平穩
正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷暫穩于29.2 萬元/噸，四氧化三鈷價格繼續下跌5.76%至16.35 萬元/噸。同期前驅體硫酸鈷及硫酸錳 分布持穩于3.95 萬元/噸和0.65 萬元/噸，而硫酸鎳周環比上漲2.63%至3.9 萬元/噸。三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格穩定，周環比分別持平于9.05 萬元/噸、9.3 萬元/噸和10.45 萬元/噸。鋰源價格跌幅擴大，電池級碳酸鋰價格周環比大跌5.38%至43.1 萬元/噸，氫氧化鋰價格周環比下跌3.32%至45.2 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環比下跌1.62%至30.4 萬元/噸，NCM622 價格周環比大跌4.3%至33.4 萬元/噸。上周磷酸鐵鋰正極繼續調整，前驅體正磷酸鐵價格周環比大跌11.43%至1.55 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格下行態勢不改，周環比下跌3.74%至14.15 萬元/噸。
電解液：上周六氟磷酸鋰持平于18.75 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價穩定于5200 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價格分別持穩于4.65 萬元/噸、3.73 萬元/噸、5.45 萬元/噸和5.8 萬元/噸。
負極材料：上周鋰電負極材料市場價格及石墨化代加工費暫穩。人造石墨負極材料市場均價持平于4.53 萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于4.07 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.32 萬元/噸，石墨化代加工費暫穩定于13000-15000 元/噸。上周負極材料周產量為19861 噸，環比增加0.98%；工廠庫存降至1990 噸，周降幅為1%（-20 噸）。
隔膜：上周隔膜市場價格平穩，開工延續回落態勢。隔膜周產量降至28361萬平米，周環比略跌0.31%；行業開工率至94.9%，周環比下降0.3 個百分點。同期隔膜市場庫存至3840 萬平米，環比降0.78%（-30 萬平米）。
根據百川盈孚測算，上周隔膜行業平均毛利3527 元/萬平米，行業平均毛利率達到32.8%，基本保持穩定。
電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費均維持穩定。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8.95 萬元/噸、10.1 萬元/噸和12.95 萬元/噸。上周8μm 、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區間分別持平于21000-24000 元/噸、32000-36000 元/噸和60000-65000 元/噸。
投資建議
磁材板塊估值繼續維持在歷史底部區間，具備較強的安全邊際。2023 年，傳統領域需求有望修復，風電領域需求將成為亮點，新能源汽車長期快速增長，整體需求向上。原料端整合加速，未來有原料戰略保供，有廢料布局，有技術降本的頭部企業受益，疊加未來兩年進入產能釋放落地期，行業格局有望進一步向頭部集中，建議關注磁材板塊頭部公司機會。維持新材料行業整體“增持”評級。
風險提示
原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業產能不能如期釋放風險，行業格局變動風險。
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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀
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