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板塊漲跌幅跟蹤：近一周板塊行情（1226-1230）：近一周上證綜指上漲1.42%，深證成指上漲1.54%，創業板指上漲2.65%。SW 酒店板塊上漲4.80%，其中金陵飯店、華天酒店漲幅分別為23.94%、21.44%，領漲。

行業周度數據追蹤：需求環比小幅下跌，供需差擴大。12 月18 日-12 月24 日，國內酒店客房總供給2119.2 萬間夜（同比+2%），總需求883.9 萬間夜（同比-17%），供需差為1235.3 萬間夜（同比+22%）。環比來看，需求環比-20.8%，供需差環比+23.2%。

12 月18 日-12 月24 日，中高端酒店入住率38%（同比-18.4pct），ADR 為356.0元（同比-6.6%），RevPAR 為133.6 元（同比-23.7%）；中低端酒店入住率50.7%（同比-14.3pct），ADR 為186.3 元（同比+1.5%），RevPAR 為94.4 元（同比-13.0%）。中高端/中低端酒店RevPAR 分別環比-24.00%/-21.92%。

12 月PMI 環比下跌5.1pct，商旅需求仍待修復。12 月份中國非制造業商務活動指數為41.6%，環比下降5.1pct，低于景氣線，主要系各地短期內疫情感染人數快速上升，交通運輸、住宿、餐飲、景區服務等行業活動持續偏弱。

隨著疫情政策優化，社會面人員流動性將得到改善，且即將到來的春節假期有望提振相關消費需求，投資、消費和金融等政府相關扶持政策效果將陸續顯現，預計23Q1 商旅需求有望觸底回升。

投資建議：酒店行業頭部公司拓店能力強、品牌溢價高，長期將充分享有門店高速擴張和價格提升帶來的成長屬性，短期建議關注防疫政策調整下的商旅需求恢復情況。建議關注國內市占率高的頭部酒店標的：錦江酒店（600754.SH）、華住集團（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成長性標的：君亭酒店（301073.SZ）。

風險提示：疫情反復風險，拓店速度不及預期，行業競爭加劇。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：劉洋/李躍博

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責任編輯：Rex_03