檢驗檢測行業：經濟發展促覆蓋領域增加+檢測化率提升，增速約為同期GDP增速的1.5-2倍，中國市場增速高于全球市場，預計中期行業增速維持10%左右。

（1）全球市場規模超1.7萬億元，2016-2021年CAGR=10%。全球檢驗檢測認證行業的市場規模從2016年的741億歐元增長至2021年的2342億歐元，對應人民幣市場規模超1.7萬億元，2016-2021年CAGR=10%，約為同期全球GDP年均復合增速的2倍（同期全球GDP CAGR=4.7%）。

（2）中國市場規模4090億元，2016-2021年CAGR=14.6%，增速約為同期GDP增速1.5倍，高于全球增速。我國檢驗檢測認證市場從2016年的2065億元增長至2021年4090億元，2016-2021年CAGR=14.6%，高于同期國內GDP增速（CAGR=8.9%）和全球市場增速，我們預計中期行業增速將維持10%左右。

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商業模式優異，現金流充沛，盈利性強

參考已進入穩定經營的全球龍頭，國內檢測機構盈利能力仍具較大提升空間? 競爭格局：高度分散，行業集中度低，戰略并購是重要手段全球市場看，領先的國際檢測機構市場占有率集中在1%-5%之間；國內市場，外資檢測機構占比高達6.3%，內資CR5占比僅3%。

趨勢一：市場結構進一步優化，民營檢驗檢測機構快速發展，第三方檢測滲透率持續提升（1）事業單位制檢驗檢測機構比重進一步下降，企業制單位占比持續上升，事業單位性質檢驗檢測機構市場化改革有序推進。

（2）民營檢驗檢測機構快速發展，2021年全年營收1656.9億元，同比增長19%，高于行業營收年增長率4.97 PCT。

趨勢二：新興領域占比不斷提升，電子電器、汽車、醫學等領域增速超20%；（1）新興領域占比持續提升，增速高于傳統領域。2021年，電子電器等新興領域實現營收737.7億元，占行業總收入比重為18%（較2018年上升1.8PCT），同比增長23.5%，增幅較2020年提高17.35PCT。傳統領域占行業總收入的比重持續下降，由2016年的47.1%下降到2021年的39.3%。

（2）參考海外龍頭，打造一站式、綜合平臺型公司為王道，看好綜合性檢測龍頭，覆蓋行業廣泛，受個別領域短期需求波動影響小。

趨勢三：集約化發展勢頭強勁，國際化進程任重道遠（1）國內集約化發展勢頭強勁，規模以上檢測機構數量和營業收入占比均提升，2019-2021年，在機構數量和營收層面都表現出集約化發展趨勢。

（2）外延并購：全球檢測龍頭擴張的必經之路，關注國內檢測公司并購進展；內生增長：關鍵在于提升管理效率。

投資建議：重點推薦華測檢測，看好蘇試試驗、譜尼測試、廣電計量、國檢集團

風險提示：國內疫情反復，行業競爭格局惡化，并購整合不及預期

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：邱世梁/王華君

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責任編輯：Rex_08