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2022 年10 月11 日,鉬精礦45%河南價格報3010 元/噸度,鉬價時隔14 年重上3000 元。
點評
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鉬價創14 年以來新高。從歷史趨勢來看,全球經濟的持續快速發展拉動鋼鐵行業需求,鉬價走強,2008 年經濟危機影響下,鉬價從約4000元/噸度高位快速下滑,2008-2015 年呈震蕩下跌的趨勢,2016 年起,供需緊平衡狀態下,鉬價觸底反彈,震蕩走強。截至2022 年10 月11 日,鉬精礦45%河南價格報3010 元/噸度,環比上漲12.31%,同比上漲29.74%。鉬價創新高,價格時隔14 年重上3000 元/噸度。
從短期來看,鋼招量持續提升。鋼招量方面,2022 年9 月,鋼招量約12100 噸。截至10 月10 日,10 月鋼招量已超4000 噸。近幾月,鋼招量多次突破12000 噸,鋼招需求旺盛。俄烏沖突和基建需求提升引領鋼招量持續向好。鉬添加進鋼材中可起到提升硬度、強度、韌性的作用,俄烏沖突之下,軍工領域的鉬需求提升。基建方面,2022 年5 月以來,我國基礎設施建設投資完成額同比增速保持在8%以上,2022 年8 月同比增速為10.37%,下游的高增長持續拉動鉬的需求。
從長期來看,不銹鋼產量增長及基建持續發力推動鉬需求增長。鉬主要作為生產各種鋼材的添加劑,下游應用中合金鋼占39%、特種不銹鋼占24%、合金工具鋼占7%、鑄鐵/鑄鋼占8%,鋼材合計占比達78%。
從不銹鋼產量增長來看,2021 年我國不銹鋼粗鋼產量為3263.2 萬噸,2011 年-2021 年我國不銹鋼粗鋼產量CAGR 為8.76%。基建方面,2022年9 月26 日國家發展改革委的新聞發布會中再次明確“堅持適度超前推進重大工程建設”的發展方向。基建作為穩增長的重要抓手,意義重大。
基建需求有望長期向好,引領鉬需求堅挺。
從供給端來看,全球鉬礦供給增量有限。從歷史數據來看,根據Wind 數據,2021 年我國鉬礦產量約為13 萬噸,5 年內產量均較為穩定;2021 年全球鉬礦產量約為30 萬噸,5 年內產量CAGR 為1.46%。國內外整體產量無明顯增長。展望未來,預計鉬資源供給端增量空間有限。
我國鉬礦供給較為集中,且多為大型老礦,預計未來產能產量提升空間有限;海外方面,以南美為主的鉬礦資源多為銅鉬伴生礦,受全球銅供給增速限制,預期海外鉬礦增速將維持較低水平。
投資建議
基建持續發力之下,鉬長期需求堅挺,供給增量有限之下,鉬價格有望持續強勢,相關鉬生產企業或將受益,如:金鉬股份、洛陽鉬業等。
風險提示
國際地緣政治局勢變化、大宗商品價格異常波動、基建政策變化。
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轉自東亞前海證券有限責任公司 研究員:李子卓
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責任編輯:Rex_08