投資要點
(相關資料圖)
民航局為C919 頒發適航證,首架客機預計年底交付,國產客機市場徐徐打開事件:據環球網報道,9.29 日民航局已為C919 飛機型號頒發了適航證,意味著該機型可以開始向運營商交付。C919 國產大飛機于2017 年5 月成功首飛,2020 年11 月獲得首個型號檢查核準書;目前C919 客機已有28 家客戶,累計訂單815 架。按計劃,年底前首架飛機將交付給東航,新機首次投入運營的時間預計為2023 年第一季度。
點評:C919 大型客機是我國按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機;飛機制造產業作為現在工業的皇冠,我國發展國產大飛機在帶動經濟發展、保障國家安全上均具有重要意義,國產客機千億市場徐徐打開。
市場空間:國產型號市占率逐步提升,預計未來20 年超2 萬億市場空間中國客機市場:根據中國商飛預測,到2040 年中國客機隊規模將達到9957 架,占全球比例22%,成為全球最大單一航空市場。未來20 年中國將接收民航客機9084 架,市場總價值超9 萬億人民幣。
國產客機市場:ARJ21 已進入批產,C919 預計年內開啟交付,CR929 預計2030 年內開啟交付。根據浙商國防深度報告《國產大飛機深度:大國重器,自主可控打開千億市場》,隨著國產型號市占率的逐步提升,預估未來20 年國產客機交付數量約3000架,總價值超2 萬億人民幣,行業復合增速超20%。
大飛機產業鏈:從設計研發到運營維修,受益于國產化程度提升大飛機產業鏈包括:設計研發、先進制造(新材料、零部件、機體制造、機載系統、總裝集成)、運營維修。當前C919 供應商中外資/合資企業占比較高,未來中國航空制造產業鏈將受益于“國產整機市占率提升+供應鏈國產化程度加深”雙重驅動。
重點細分產業鏈:1)新材料:C919 機體結構鋁合金占比65%、復合材料12%、鈦合金9%、高強度鋼7%。CR929 復材占比將大幅提升至50%以上。關注原材料國產化進展、看好復合材料投資機會;2)零部件:包括鍛鑄件、機加件、標準件、電子元器件等,產品附加值高。看好中航重機等細分領域龍頭,享受國產民機放量拉動效果更為顯著;3)機體制造:當前國產化程度最高,增長確定性強,重點看好中航西飛,軍民用大飛機龍頭,C919 配套價值占比高;4)機載系統:整機價值占比約30%。產品利潤率高,國產化過程中增長空間大,看好航電系統龍頭中航電子;5)動力裝置:整機價值占比約22%,當前由CFM 國際公司配套,國產商用航空發動機預計2030 年內開啟放量。
投資建議:重點看好機體制造、動力裝置、機載系統、零部件、新材料持續推薦中航西飛、航發動力、中航沈飛等主機廠:1)國產大飛機機體制造、動力裝置優先受益標的,技術壁壘高、壟斷性強,單體價值量大;2)軍工業務隨各大助記詞規模效應+精細化管理,“小核心大協作”,長期業績彈性大,疊加“國企改革三年行動”收官,后期股權激勵、業績釋放有望持續加速;
機體制造:中航西飛(C919 最大的機體供應商)、中航沈飛(中國戰機第一股)動力裝置:航發動力(發動機國產化配套)
機載系統:中航電子(機載龍頭)、江航裝備(氧氣系統)、博云新材(剎車系統)零部件:中航重機(航空鍛件龍頭)、愛樂達(機加工)、中航光電(連接器龍頭)新材料:中航高科(復合材料預浸料)、光威復材(軍民用碳纖維)、撫順特鋼(超高強度鋼)、寶鈦股份(鈦合金龍頭)
風險提示:
1)C919 等國產客機研制、批產進度不及預期;2)C919 國產化率提升不及預期
知前沿,問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構,十數年持續深耕產業研究領域,提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力,專注于提供完善的產業解決方案,為您的投資決策賦能。
轉自浙商證券股份有限公司 研究員:邱世梁/王華君
關鍵詞:
責任編輯:Rex_08