核心要點:
市場回顧:近兩周券商指數下跌1.4%,跑贏滬深300 指數0.6pct近兩周(8.15-8.26)上證指數下跌1.2%,深證成指下跌2.9%,滬深300 指數下跌2%,創業板指下跌1.9%。非銀金融(申萬)上漲0.02%,漲跌幅排名8/31,跑贏滬深300 指數2pct;其中,券商指數下跌1.4%,跑贏滬深300指數0.6pct,券商指數PB 估值1.28x,處于近十年的7%分位。
近兩周漲幅最大的五家券商分別為:華安證券(+5.5%)、東北證券(+3.5%)、國投資本(+2.1%)、方正證券(+2%)、長江證券(+1.8%)。
(資料圖)
跌幅最大的五家券商分別為:中金公司(-3%)、紅塔證券(-3.4%)、東方證券(-3.4%)、南京證券(-4.5%)、招商證券(-5.3%)。
行業周數據:上周日均股基成交額環比下降2.5%,但仍保持在萬億以上經紀業務:上周(8.15-8.26),滬深兩市日均股基成交額11127 億元,環比下跌2.5%。日均股基成交額連續12 周保持在萬億之上,成交保持活躍。
投行業務:上周(8.15-8.26),股權融資規模368 億元(環比-17%);其中IPO 融資規模206 億元(環比+67%);再融資規模162 億元(環比-49%)。
債券發行方面,截至8 月26 日,今年企業債、公司債累計發行規模分別同比下降10%、13%,國債、地方政府債發行規模分別同比增加32%、24%。
資本中介業務:截至上周五(8.26),滬深兩市融資融券余額1.63 萬億元,環比-0.6%。兩融余額占A 股總流通市值比例為2.46%,環比持平。股票質押股數4044 億股,占總股本比例5.32%,股票質押市值3.47 萬億元。
行業要聞:行業上半年凈利潤下滑10%,上市券商二季度業績環比改善2022 年上半年,140 家證券公司實現營業收入2059.19 億元(同比-11.40%),凈利潤811.95 億元(同比-10.06%)。其中證券投資收益(含公允價值變動)同比下降268.09 億元,是拖累業績的主要因素。
從上市券商來看,截至8 月28 日共23 家券商披露半年報(不含金控公司),2022H1 實現營業收入1024 億元(同比-22%),歸母凈利潤301 億元(同比-31%)。但二季度實現營收647 億元(環比+72%),歸母凈利潤217 億元(環比+158%),業績明顯改善,其中有4 家券商扭虧為盈(國元證券、東北證券、華西證券、西部證券),僅中原證券1 家由盈轉虧。值得注意的是,23家上市券商二季度實現自營業務收入202 億元(一季度虧損59 億元),成為拉動二季度業績正增長的主要驅動力。
投資建議
全面注冊制有望在年內加快落地,資本市場擴容推動證券行業長期發展向好。市場回暖有望推動券商業績逐季改善,疊加MLF 下調進一步釋放流動性寬松信號,板塊PB 估值處于1.28x 的歷史較低水平,配置價值凸顯。建議關注財富管理轉型領先的券商投資機會,維持行業“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險;二級市場大幅下跌風險;行業競爭加劇風險等。
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轉自湘財證券股份有限公司 研究員:張智瓏
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責任編輯:Rex_08