北京時間周一(12月28日)上午，特朗普簽署了9000億美元的新冠紓困法案，以及1.4萬億美元的聯邦支出法案，合計2.3萬億美元。新的支出方案的規模和范圍很廣，包括了資助美國大公司等各種各樣的方案。

雖然美國2021財年才開始不到3個月，但大規模的經濟刺激預示這一年很可能又是一個財政支出和政府赤字失控的年份。

特朗普在剛宣誓就職的幾個月里，就曾非常清楚地表明，他無意削減開支和美國迅速積累起來的巨額債務。而后來，新冠肺炎疫情更是加速了這一進程。

在2020財年，美國政府預算赤字總額超過3.1萬億美元。即使根據通貨膨脹進行調整，2020年的總赤字基本上也超出了正常范圍。

金融危機之后，2009年美國財政赤字曾達到1.6萬億美元的高點(折合到2019年現值)。但在2020年，赤字幾乎是這一水平的兩倍。

而2021年的支出似乎并不會比2020年更少。甚至在任何新的經濟刺激法案簽署之前，2021年的赤字就已經超過了2010年同期最高水平。10月和11月(本財政年度的前兩個月)加起來，赤字達到4290億美元，照這樣的進度發展，2021年財年美國的赤字總額至少可能會超2萬億美元。

首先，如果沒有央行大量放水，政府是不可能維持這種赤字支出水平的。聯邦政府陷入赤字，就需要向市場大量發債，而中央銀行為維持利率，就需要“吸收”大量債務。

畢竟，還是在利率低于2%的時候，美國政府每年的利息支出就已達5000億美元。如果這些利率上升到更為正常的水平，聯邦政府將不得不削減聯邦項目以償還債務。顯然，聯邦政府希望盡可能避免這種結果。

在這種情況下，美聯儲就需要通過回購債券來幫助政府緩解利息支付問題。但美聯儲從哪兒弄來這么多錢來購買美國國債呢?答案是印鈔。

大量印鈔可能導致消費價格迅速上漲，過去20年的經驗表明，印鈔導致的更大的問題是資產價格通脹(尤其是房地產和股票)。

資產價格通脹是個比較嚴重的問題，部分原因是它以犧牲新富階層為代價，造富原有的富裕階層。例如，房地產資產價格通脹有利于那些已經擁有房產的人，而將首次購房者(通常是年輕人和不太富有的人)置于不利地位。

資產價格通脹一定程度上加劇了財富分化，導致財富從中產階級向富人轉移。美聯儲觀察人士、資深金融分析師克倫彼得魯(Karen Petrou)最近指出，越來越多的量化證據表明：

繼續強調價格穩定(即對抗通縮的措施)、超低利率和央行龐大的資產組合不會促進經濟持續增長，不能實質提高低收入群體的工資，還會加速市場價格上漲。這不僅會加劇財富不平等，還會引起金融危機，就像2020年3月發生的那樣。

長期下去，會有什么結果?一個可能的結果是美國經濟的“日本化”，即陷入經濟“滯漲”。與央行行長們反復強調的相反，寬松的貨幣政策并不能提高工資收入或者促進總體繁榮。日本即使在實行了幾十年高度寬松的貨幣政策之后，經濟也沒有重回繁榮。

之所以會出現這種情況，是因為擴張性貨幣政策會產生泡沫，財富將被從最有生產力的經濟活動中抽走，重新流入那些能為人創造財富的行業。由于坎蒂隆效應(Cantillon Effect，即貨幣需要經過一段時間才能在整個社會均攤)，財富流入金融部門是以犧牲生產性部門的利益為代價的，而生產性部門往往需要雇傭更多的人來提供重要的非金融商品和服務。

大規模發行貨幣未必導致惡性通貨膨脹，相反，如布倫丹布朗(Brendan Brown)所指出的那樣，其影響可能是一個漫長而緩慢的過程，社會貧富分化將日益加劇，就像現在的日本一樣。而當前美聯儲的政策，無疑是在推動著這一趨勢。

只要聯邦政府繼續每年增加數千億甚至數萬億美元的國債，中央銀行就會繼續將債務轉化為美元，隨之而來的是對美國經濟的長期破壞。

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責任編輯：Rex_08