日前，運達科技(300440)公告稱，其控股股東成都運達創新科技集團有限公司(簡稱：運達集團)2020年非公開發行可交換公司債券第一期已發行完成，發行規模2.60億元。《金融投資報》記者從運達集團獲悉，本期可交換債券的投資者為擁有央企背景的華能貴誠信托有限公司(簡稱：華能貴誠信托)。業內人士認為，隨著運達科技行業景氣度的提升，業務布局不斷完善，未來若達到轉股的有利條件實現轉股，上市公司也有望引入優質投資者，激發經營活力。

看好軌交行業發展前景

可交換債券是指上市公司股東發行的、一定期限內能依據約定的條件可以交換成該股東持有的上市公司股票的公司債券。本質上是嵌入了股票看漲期權的債券，到期投資者如果選擇不換股，那么發行人就按照事先的約定還本付息。

本次運達集團非公開發行的可交換公司債券發行價格為100元/張，發行規模為2.6億元，債券期限為3年，初始換股價格為11.89元/股，債券簡稱“20運達EB”。為此，運達集團質押所持有的上市公司股份數量共計4063萬股。

據運達集團有關負責人透露，集團此次發行目的主要是償還股票質押貸款，補充集團資金流動性。記者查詢相關資料發現，在2016年運達集團也曾有過發行可交換債券的打算，但最終未能發行成功，上述負責人表示主要是“受當時金融環境影響”。

上述負責人還透露，本次可交換債券的投資者是華能貴誠信托。華能貴誠信托大股東為華能資本服務有限公司(簡稱：華能資本)，出資比例67.92%，占絕對控股地位，華能資本則是全球最大的發電集團、世界500強企業中國華能集團有限公司的全資子公司。此外，包括貴州烏江能源投資有限公司、人保投資控股有限公司在內的多家大型國有企業和金融機構也參股華能貴誠信托。

截至2019年末，華能貴誠信托注冊資本為人民幣61.95億元，凈資產204.68億元。其業務涵蓋資金信托、動產信托、不動產信托、經營企業資產重組購并及項目融資等。

此前，運達集團曾對媒體表示，目前軌道交通行業處于發展上升階段，集團對上市公司運達科技的發展前景看好，希望有更多戰略投資者認購，與上市公司一起發展并獲得相應的回報。此次華能貴誠信托獨家認購運達集團非公開發行的可交換債，在一定程度上也被認為是對標的資產的價值認可。

目前股價低于轉股價

值得一提的是，基于可交換債券的換股選擇權，進入轉股期后是否轉股將成為業界的關注焦點之一。如果投資者沒有轉股，發行人需要支付本息，這時可交換債對發行人而言更多的是融資工具;如果到期投資方選擇轉股，意味著發行人事實上實現減持或實現某種主動的股權調整目的。

而是否選擇換股，與可交換債的條款、市場環境、發行人及投資者雙方意愿等多方因素息息相關。

一位私募可交換債投資人告訴記者，一般利率較高的可交換債主要以融資為目的，而票面利率較低，轉股價較發行時的正股價溢價不高或者折價的，偏減持目的的居多。但過去幾年也曾有部分可交換債票面利率高達10%，但轉股收益率明顯高于持有到期收益率促使全部轉股的案例發生。此外，也有換股期較早，容易被觸發向下修條款的，也被認為是偏減持目的可交換債券。

從本次發行的可交換公司債券來看，20運達EB換股期為半年后開始，即2020年11月27日至2023年5月25日，票面利率為8%，在2019年以來發行的可交換債中處于較高水平。贖回條款方面，在換股期內，如果運達科技股價連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期換股價格的130%，公司有權按照相應價格贖回全部未換股的本期可交換債。當運達科技股價在任意連續20個交易日中至少10個交易日的收盤價低于當期換股價格的85%時，則本期債券觸發自動向下修正條款。按目前情況看，初始換股價格為11.89元/股，贖回觸發價為15.38元，修正觸發價為10.06元。發行期間運達科技股價在11.56元至9.90元之間波動，截止6月1日收報10.09元，低于轉股價。

不過，由于該債券期限為3年，未來的影響因素變化仍然難以預期。屆時如果華能貴誠信托選擇轉股，對于運達科技來說也可以算是引入優質投資者，有助于激發經營活力。

近年來，運達科技不斷加強其在軌道交通智能化領域的業務布局，先后并購湖南恒信、四川匯友、運達電氣等，介入軌道交通再生制動能量吸收裝置、牽引供電設備和二次設備領域，不斷打通公司的軌道交通產業鏈。加上軌道交通行業景氣提升，基建和新基建分別成為后疫情時代托底和提效的重要手段，運達科技也有望獲得機構投資者的持續認同。

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責任編輯：Rex_08