“2003年，一噸焦炭成本是300~400塊錢，2010年升至600塊錢左右。目前，噸焦成本達到1000塊錢以上。成本的快速提升，使得焦化企業的投入風險也在加大。”北京旭陽化工有限公司副總經理王柏秋表示。

面對高企的成本以及利潤的大幅波動，不少實體企業紛紛利用場外期權、基差貿易等新模式新工具來管理企業風險的需求激增。

企業利用期市管理風險

大商所總經理王鳳海表示，近年來影響焦煤焦炭價格運行的不確定、不穩定性因素明顯增多，焦煤、焦炭現貨價格波動加大，企業穩定經營面臨巨大挑戰，利用期貨市場管理風險的需求不斷增強。

2019年1~7月，大商所焦炭期貨日均成交量和日均持倉量分別達到24.21萬手和18.84萬手，同比分別增長11.24%和19.77%，焦炭期貨市場在不斷發展成熟。

“實體企業要想用好金融衍生品，首先要對衍生品有足夠的了解和認識。衍生品是依賴于基礎資產價值變動的合約，衍生品的存在和發展的‘初心’就是為實體企業的風險管理服務。”大商所產業拓展部副總監李華表示。

基于大商所價格的基差定價模式在鋼鐵、煤炭現貨貿易中逐步應用。越來越多的企業通過參與期貨市場管理價格波動風險，期貨功能發揮充分。

在服務產業企業個性化風險管理需求方面，大商所推出商品互換業務，開展了27筆業務，累計成交名義本金近3億元。并基于焦煤焦炭期貨開發了8只商品指數，為產業企業、機構客戶提供多樣化的風險管理和資產配置服務。

拓展多種衍生工具

值得注意的是，近年來大商所不斷豐富和拓展衍生工具服務實體經濟的新模式——2014年開展場外期權服務產業試點，2017年開展基差貿易試點，2018年推出商品互換業務。

其中，場外期權就是一種“類保險”產品，可以幫助企業在管控風險的同時保留獲得收益的權利，具有個性化程度高的特點。

據證券時報記者了解，江蘇偉天化工計劃在2018年10月19日賣出1萬噸焦炭，擔心焦炭價格下跌會對銷售收入造成不利影響，因此花費121.8萬元買入了以J1901合約為標的、執行價格為2471元/噸的歐式看跌期權。由于到期時J1901合約價格只有2270元/噸，企業獲得了201萬元的賠付，即使扣除權利金也有79.2萬元的凈收益，為企業遠期銷售提供了價格保護。

基差貿易則是期貨市場服務實體經濟的另一種新模式。

例如，河鋼集團與海明集團在2018年8月29日簽訂了焦煤的采購協議，約定河鋼集團以“焦煤1901合約價格+150元/噸”的價格向海明集團采購焦煤，點價權在河鋼集團一方。到2018年11月14日，1901合約價格為1330元/噸，焦煤現貨價格為1580元/噸。基差擴大至250元/噸。此時河鋼選擇點價，實際采購價為1480元/噸(1330元+150元)，比當日直接從現貨市場采購焦煤每噸節約了100元。

此外，還有商品互換也是一種可以用于服務實體企業的業務模式。（記者 許孝如）

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責任編輯：Rex_08