英国6月制造业/综合PMI不及预期建筑业环比下跌5.5%

今天，英國保守黨將迎來新黨首，同時他也將接任即將離職的現首相特蕾莎·梅。

從目前的民意調查來看，英國前外交大臣鮑里斯·約翰遜以絕對優勢領先于現外交大臣亨特，勝出當選幾無懸念。按照日程安排，新黨首將于24日覲見英國女王，并入主唐寧街，任期直到下一次大選。

6月以來，脫歐形勢不確定性對英國經濟的影響開始逐步顯現，英鎊近期的動蕩表現似乎預示著未來英國脫歐之路依舊不平坦。

脫歐迷局傷害英國經濟

近期公布的一系列數據顯示出英國經濟正在面臨嚴峻考驗。英國6月制造業、服務業和綜合PMI全線不及預期，其中制造業PMI指數報48，為近六年來首次跌破榮枯分界線;建筑業PMI環比下跌5.5%，創金融危機以來最大環比降幅;分項指標建筑業商業活動和新訂單數均以十年來最快速度下滑。

經濟下行壓力也開始影響到消費者開支。英國零售業聯盟(British Retail Consortium)9日發布報告稱，英國零售商銷售額在過去一年里的增長速平度降至0.6%，創下了1995年開始記錄以來的最低水平。零售業市場情緒指數6月降至-7.5，為近6年來的最低水。

英國央行行長卡尼本月初出席議會聽證時表示，英國第二季度經濟增速相當疲軟，同時全球貿易關系增加了下行風險，各國經濟政策的不確定性達到創紀錄的高點。近期數據暗示，世界經濟對英國的負面溢出效應正在增加，英國脫歐對經濟增長潛在的拖累可能加劇。他透露，英國央行將在8月重新評估脫歐和貿易風險，并保持政策靈活性幫助英國完成脫歐期過渡。目前芝商所(CME)利率觀察工具(BoEWatch)顯示，英國央行11月降息25基點的概率接近40%。

英國預算責任辦公室(OBR)18日發布的最新經濟與財政展望報告稱，若英國最終無協議脫歐，到2020年底之前英國國內生產總值(GDP)可能下降2%并陷入經濟衰退;同時，與歐盟間的貨物貿易稅率將從零升至4%。稅率的上升將打壓出口并嚴重影響商業投資需求，對就業、房地產市場造成巨大沖擊，給公共財政造成300億英鎊的缺口，債務壓力或將迫使英國上調稅率。

硬脫歐將重創英鎊

7月以來英鎊/美元便持續走弱，對于無協議脫歐的擔憂令英鎊匯率上周一度觸及27個月低點1.2380，原脫歐協議中的北愛爾蘭邊境問題再次成為“死結”。對于約翰遜有關脫歐的一系列強硬表態，有歐盟外交官指出，他(約翰遜)似乎生活在一個“幻想”的世界里。歐盟首席脫歐談判代表巴尼耶(Michel Barnier)此前明確表示，此前與梅政府達成的協議是唯一有序脫歐的途徑，如果英國選擇硬脫歐，將獨自面臨嚴重后果。

第一財經記者發現，投資者正在期權市場上積極買入，對沖英鎊匯率大幅波動的潛在風險，英鎊/美元三個月隱含波動率已經漲到4月中旬以來新高。當時歐盟召開緊急峰會，27國領導人同意英國脫歐延長至10月31日。德國商業銀行外匯策略師雷切特(Esther Reichelt)表示，投資者開始意識到，下一任英國首相也很難找到一個解決脫歐僵局的辦法。MAF Global Forex匯市研究負責人馮恩(Marc-Andre Fongern)指出，市場似乎沉迷于新一輪政治危機的可能性，導致投資者持續拋售英鎊。

22日英國外交國務大臣鄧肯(Alan Duncan)遞交辭呈，而現財政大臣哈蒙德和司法大臣高克等8位保守黨高級政府官員也已明確表態，將在約翰遜當選后離開。

英鎊/美元跌至兩年半低點附近

自2016年英國通過脫歐協議，英鎊/美元已經累計下跌近17%。對于英鎊未來的走勢，東方匯理全球外匯業務主管科尼格(Andreas Koenig)認為，到10月底之前，英鎊的匯率走勢將荊棘密布，可能跌破1.20關口，“任何英歐高級官員有關脫歐協議的評論、甚至新聞標題，都可能引發動蕩。”

部分分析師的觀點更為悲觀，瑞銀資管外匯分析師特魯姆(Daniel Trum)認為，基于利率差異等基本面因素考慮，英鎊匯率實際上已經進入“超賣區”，但英鎊/美元的走勢將持續受到艱難的脫歐進程拖累，目標位1.15。投資者給出了英國無協議脫歐的可能性接近50%的定價。摩根士丹利全球貨幣策略主管雷德克爾(Hans Redeker)預計，英鎊匯率將因為硬脫歐跌至歷史低點，甚至與美元平價，因為英國經濟將面臨嚴重衰退的壓力。

當然，目前英國脫歐依然存在著諸多可能性。英國議會上周以315票對274票的結果通過修正案，要求議員在9月和10月間召開特別會議審議北愛爾蘭事務，無論議會當時是否處于暫停休會狀態。這加大了新任首相未來繞過議會強行“無協議脫歐”的難度，此外反對黨工黨也已準備好對新首相即將提出的協議發起挑戰。

英國脫歐路線圖（資料來源：彭博）