“精功集團目前還沒有告知我行兌付方案。我們現在按照主承銷商職責，計劃召開持有人會議，也在與精功集團溝通，保持密切聯系。由于目前仍在溝通中，還沒有結果，后續會公告。”7月17日，“18精功SCP003”的主承銷商光大銀行一位相關人士告訴21世紀經濟報道記者。

最近，一天之內4期債券違約的“盛況”又將民營企業的信用風險推向高潮。

無論是市場上“民企不配發債”的調侃，還是反映在真實情況的違約頻率，都讓投資機構“膽寒”。

7月15日，“18精功SCP003”“15中城建MTN001”“17康得新MTN002”“17勝通MTN001”4只債券同時宣告違約。4只債券規模合計43億元，其中精功集團為首次違約。

事實上，今年以來，更多知名大型民營企業亦開始出現違約，其背后暗藏的風險值得關注。

拯救逾期

數據顯示，截至7月16日，精功集團到期未能清償的金融機構債務有7筆，債權人涉及長城資管、中糧信托、華夏銀行杭州分行、光大銀行杭州慶春支行、大連銀行以及民生金融租賃股份有限公司;子公司浙江精功控股有限公司有1筆到期未能清償金融機構債務，債權人為太合匯“精功”定向融資計劃，8筆債務本息合計10.55億元。

事實上，精功集團涉及中糧信托、太合匯等債權人的“雷區”早已在今年上半年引爆。由于償債困難，評級機構也曾將其列入觀察名單。

4月22日，大公資信指出，精功集團利潤水平有所下滑，持有的兩家上市公司股份因債務糾紛被全部凍結，短期債務壓力很大，且被擔保企業部分被列入被執行人名單或破產，存在較大待償風險。因此，決定將精功集團入信用觀察名單。

而隨著首筆債券出現違約，大公資信已經在7月16日將精功集團的主體信用等級及相關債項信用等級均下調至C級。

值得注意的是，精功集團年內債券到期壓力仍有不小。

除了已經違約的規模10億元的“18精功SCP003”，據21世紀經濟報道記者梳理，目前精功集團還有10只債券存續，余額合計51億元。

其中，2019年年內將到期或回售的有“18精功SCP004”“16精功PPN002”“17精功02”“17精功03”“17精功04”“17精功05”“16精功PPN003”7只，合計30.5億元。

根據精功集團2018年三季度報告，公司報告期內負債合計為365.5億元。

7月17日，精功集團解釋違約原因表示，2018年以來，國內經濟下行和去杠桿政策等影響，金融宏觀環境發生大幅轉變，普遍引發民營企業融資難等問題，也給公司總部的營運造成較大負面影響。2018年12月以來至7月16日，公司總部已連續兌付各類債券本息合計約36億元，使總部層面流動性陷入緊張。

目前，精功集團已申請將“17精功債”“17精功02”“17精功03”“17精功04”“17精功05”從7月16日開始停牌。

“公司正在通過多種途徑積極籌措資金，并加強自身經營，抓緊擬定化解上述債務違約的方案，并與各債權人積極溝通，全力配合相關債券主承銷商召開債券持有人會議。”精功集團方面表示。

民企違約潮難平

與精功集團頗高關注度相對應的是，精功集團旗下控股三家上市公司，分別是精功科技(002006.SZ)、會稽山(601579.SH)、精工鋼構(600496.SH)，也是浙江紹興的知名民營企業。

雖然上市公司方面表態控股股東違約對公司沒有影響，但在精功集團違約后的次日，三家上市公司股價均出現了不同程度的下跌。

事實上，類似精功集團這樣，集團公司旗下控股上市公司，而集團公司出現違約的案例并不少見。此前億陽集團、新光集團等，均是如此。

“集團公司出現問題往往牽一發動全身，對于此類公司的債券，我們往往比較謹慎，相關各方都要關注。”某中型私募機構信評人士表示。

國泰君安證券研報認為，一家民營上市企業的控股股東是非上市民企，控股股東由于投資、經營等問題出現流動性緊張，可能會通過關聯方其他應收款項、分紅、出售資產等形式掏空上市公司，將資金周轉壓力傳導至子公司。集團調用資金的方式可能比較隱晦，但通常會有一些特征預兆：集團流動性緊張，甚至出現債務逾期，高股權質押比例、子公司本身經營不差卻突發違約等等。

從目前情況來看，精功集團狀況并不樂觀，其持有的上市公司股份的質押比例均接近100%，且還存在被司法凍結及輪候凍結的情況。

“出問題的民企分兩類，一類是身處夕陽行業，自身競爭力又不強，加上杠桿率高，自然會被優剩劣汰;另一類則是盲目多元擴張，資本運作勝過實際經營，這種民企需要不斷擴大融資額，現在到了清算期。”北京某公募基金固收總監告訴21世紀經濟報道記者。

在其看來，“雖然去年以來政策支持民營企業融資，但這兩類民營企業都不應該是救助對象。而那些專注主業好好經營的民營企業，即使激進一點也還是活得好好的。”

資料顯示 ，7月15日同時違約的4只債券的發行人在發行時主體評級均為AA+，相較而言，AA+等級及以上的債券違約仍占據少數。也是因此，關于民企債券違約的二級市場情緒再度點燃。

“到處都是雷區，我們只能希望踩小雷，而不是不踩雷。”前述私募機構人士表示，“我們現在還是配置上市公司民企，會精挑細選，預計中低等級信用債還要繼續忍受信用分層的沖擊。”

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責任編輯：Rex_08