兩組數據可以清晰看出答案。第一組是同比數據：可比對的上市券商4月份凈利潤同比增長43%，營業收入同比增長39%。1月份至4月份累計凈利潤同比增長68%，營業收入累計增長53.31%。在經過了去年的“寒冬”后，今年券商業績明顯回升。這主要原因是今年以來A股成交同比放量，券商經紀業務收入大幅增長。二是受益于主要股指表現向好，券商權益投資收益同比大幅改善。

第二組是環比數據：4月份上市券商凈利潤環比3月份下滑55.8%，營業收入環比3月份下滑41.86%。近兩日，4月份券商業績呈“滑鐵盧”式下滑引起市場廣泛關注。這主要是由于4月份日均股基成交額環比下滑、股債表現弱于3月份導致。但值得注意的是，據廣發證券非銀分析師馬鯤鵬分析，4月份券商業績要考慮季末月結息等因素，所以4月份券商業績環比意義并不大。

整體來看，今年前4個月，35家上市券商共計實現營業收入827億元、實現凈利潤366億元。其中業績具有可比性的30家券商全部實現營收凈利潤同比增長。

太平洋、東北證券和興業證券在今年前4個月凈利潤分別同比驟增863%、420%和405%，位于上市券商凈利潤增幅榜的前列。

今年前4個月凈利潤環比增長超100%的還有東方證券、東吳證券、長江證券、方正證券、國元證券、華安證券、國海證券、西部證券、光大證券和國信證券。其中，東北證券的凈利潤已連續4個月環比驟增超100%，長江證券、東吳證券、西部證券、興業證券、國元證券、東方證券、光大證券和中原證券也已連續3個月環比驟增超100%。

從盈利能力排名來看，今年前4個月，30家上市券商凈利潤均為正值，未出現虧損情況。其中，中信證券凈賺34.67億元，依舊穩居榜首。國泰君安緊隨其后，與中信證券保持強強對抗，最終以32.35億元惜敗，位列第二。第三名和第四名分別為海通證券和華泰證券，今年前4個月分別實現凈利潤29.85億元和27.71億元。此外，排名前十的還有廣發證券、招商證券、國信證券、申萬宏源、中信建投證券和中國銀河證券，今年第一季度實現凈利潤均超過10億元，分別為21.61億元、20.03億元、19.49億元、18.96億元、17.94億元和17.33億元。

值得注意的是，位列前十的上市券商今年前4個月共計實現凈利潤239.95億元，占35家上市券商今年前4個月凈利潤總額的65.62%，“馬太效應”再次升級。

對于未來上市券商的投資機會，華泰證券非銀分析師沈娟在公布的2019年中期報告中表示：“回顧行業自2018年以來的表現，證券板塊從底部磨礪走出大幅上漲行情，券商業績否極泰來向上改善。當前，證券行業經營環境最壞時期已過。市場改善助力行業走出低谷，境內外增量資金入場引導資本市場成熟深化。未來，證券行業新一輪戰略轉型開啟，長周期看高階轉型將驅動ROE上行、估值模式從β走向α。優質券商掌握轉型先機，有望贏得α溢價，并引導中小券商估值溢價走向收斂。

(策劃 王思文)

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責任編輯：Rex_08