投資要點

行業數據：2023 年5 月，全國實物商品網上零售額同比增長10.8%，快遞業務量完成 109.9 億件，同比增長 18.9%；快遞業務收入完成 982.3 億元，同比增長 12.6%；單票收入約 8.94 元，同比下降約 5.3%，環比下降約 1.3%。2023 年1~5 月，快遞行業 CR8 指數為 84.6，較上年同期持平，環比2023 年1~4 月減少 0.1%。

5 月份義烏地區單票收入延續下降趨勢。義烏當月完成快遞件量11.42 億件，同比變化11.37%，環比變化9.57%。當月快遞收入30.62億元，同比變化2.52%，環比變化4.53%。當月單票價格2.68 億元，同比變化-7.95%，環比變化-4.60%。廣州當月完成快遞件量9.9 億件，同比變化9.48%，環比變化6.05%。當月快遞收入77.52 億元，同比變化3.16%，環比變化6.45%。當月單票價格7.83 億元，同比變化-5.77%，環比變化0.38%。

(資料圖片)

廣東省收入、件量雙雙位居全國榜首。件量端，當月件量最多的5 個省份依次是廣東、浙江、江蘇、山東、河北省。其中廣東當月完成快遞件量30.26 億件，同比變化16.15%，環比變化7.94%。收入端，當月收入最多的5 個省份依次是廣東、上海、浙江、江蘇、山東省。

其中廣東當月完成快遞收入241.31 億元，同比變化11.15%，環比變化8.49%。

件量端：申通增速亮眼。從5 月各快遞公司業務量數據來看，申通（37.9%）>圓通（22.6%）>順豐（18.2%）>韻達（-1.5%），申通增速引領市場。

單票收入：2023 年5 月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為 15.4 元、2.44 元、2.32 元、2.21 元，環比分別變化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13 元。整體來看，通達系快遞公司單票收入維持穩重有降的趨勢，行業價格競爭趨勢延續。極兔加盟商有動力自主投資加大價格競爭。中通年初兩個市占率目標仍未達，仍有動力提高市占率。申通部分股權阿里轉交菜鳥后盤面更穩定，在市占率第三梯隊（郵政、極兔）有可能進一步下滑，需借力菜鳥不斷提升市占率。而對韻達，三、四季度須發力市占率，以緩解網絡壓力，提升信心。

投資建議：

行業進入數智化管控期，隨著2020~2022 年件均單價大幅下降推動利潤降低、行業出清，我們認為行業有望迎來景氣度提升，量、收、利潤三者或將同步提升。電商快遞，我們看好韻達的長期配置價值，目前仍處于低估階段。建議關注順豐控股，順豐處于全面降本增效和全面提升時限質量的階段，公司發力農村市場，尤其6 元/件以上“一??地一品”金牌項目，推進項目化運作。同時，23 年時效快遞有望支撐公司穩步增長。

風險提示：

經濟增速低于預期；電商發展與網購需求超預期放緩，快遞網絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等。

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轉自中郵證券有限責任公司 研究員：魏大朋

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責任編輯：Rex_25