投資建議

黃金珠寶：節后高線城市珠寶消費望進一步提振，低線市場截至正月十三增速雖較假期放緩、但仍延續高增；市場需求修復下，開店需要一定反應周期，同店增長將消化主要的回補需求。展望1Q23，預計3-4Q22 開店較好、低線城市占比高、黃金銷售占比高的品牌有望優先受益，建議關注一季報兌現有望較優、二季度低基數下基本面有望持續修復的周大福/潮宏基/老鳳祥/周大生。

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培育鉆石：全球培育裸鉆批發價格延續22 年9 月中旬以來總體企穩趨勢，關注布局零售的中國黃金/潮宏基。

周觀點：關注黃金珠寶一季報兌現、國內培育鉆零售進展本周我們組織中國黃金、菜百股份公司交流。中國黃金：今年培育鉆一定會上市，爭取Q1 有進展，將布局上游產能、國內電商、跨境電商及線下零售；培育鉆石（新材料）部門的激勵機制采用市場化薪酬，鉆石銷售體現多勞多得、有一定提成比例，內部管理上還有額外激勵；開店方面，今年目標達到4000 家門店，公司認為開店空間充足，1）全國縣市總數2200 個，每個縣市2 家店就要4400 家，且2 家店尚無法滿足當地消費；2）部分品牌在退出，頭部品牌市場空間提升，作為央企會堅定做好主業。菜百股份：1 月1 日到2 月14 日累計銷售額有雙位數增長，其中飾品增長良好，表現最好的是黃金飾品（自戴或饋贈）和貴金屬文化產品（主要為禮贈），黃金產品銷售額增幅大于鑲嵌，按克、按件黃金均同比增長，婚慶類黃金增幅更大；鉆石類同比有下降；珍珠玉石翡翠總體略有下滑；公司今年開店目標20家左右，京內京外、大店小店比例均為1:1，京外重點推進西安、蘇州市場。

價格跟蹤

全球培育裸鉆批發價、庫存跟蹤：截至23 年2 月17 日，全球培育鉆價格延續自22 年9 月中旬以來總體企穩，本周CVD、HTHP 均價較上周總體略有回升、數分數段鉆石折扣回升。全球培育鉆裸鉆各交易平臺庫存截止23 年2 月11 日的最新一周環比略增0.3%。

天然鉆批發價跟蹤：IDEX 指數本周（23 年2 月13 日-2 月18 日）累計跌0.09%、降幅環比收窄。2023 年1 月IDEX指數累計環跌1.21%、降幅環比擴大。1 月一克拉RAPI 價格指數下降0.9%，延續22 年11 月-12 月的降幅連續收窄，30 分價格指數上升了3.1%。

貴金屬價格跟蹤：23 年2 月13 日-2 月17 日黃金、白銀、鉑金價格分別累計跌0.59%/跌1.63%/跌1.74%。

行業動態

行情回顧：23.2.13-23.2.17 上證綜指/深證成指/滬深300 跌1.12%/2.18%/1.75%，黃金珠寶/培育鉆跌3.17%/1.04%，跑輸大盤1.42PCT/0.71PCT。個股方面，老鳳祥（↑3.35%）/黃河旋風（↑2.60%）漲幅居前，飛亞達（↓5.97%）/周生生（↓5.82%）跌幅居前。

估值回顧：截至23 年2 月17 日收盤，培育鉆石板塊動態估值45 倍、處2022 年來17%分位，23 年1 月中旬以來回升10%；黃金珠寶獲益旺季消費情緒修復、22 年11 月末以來累計漲16%，當前板塊估值19 倍。

行業新聞：根據The Knot，2022 年36%的美國消費者選擇培育鉆婚戒；印度政府將撥款242 億盧比用于培育鉆研發。

重點公告：萊紳通靈向26 名激勵對象授予385 萬股限制性股票，授予價格為3.33 元/股；中國黃金持股5%以上股東彩鳳聚鑫解除質押股份6500 萬股；周大生2023 年1 月新增8 家自營門店，總投資3739 萬元。

風險提示

黃金珠寶：終端零售不及預期；加盟渠道拓展不及預期；疫情反復。

培育鉆石：價格準確性，印度進出口數據波動，培育鉆毛坯/裸鉆價格波動。

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轉自國金證券股份有限公司 研究員：羅曉婷

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責任編輯：Rex_20